拉斯维加斯9888

        公司一季度业绩再超市场预期：13 年一季度公司业绩再次超市场预期，，只管今年一季度尿素市场售价阐发安稳，，而甲醇、、、复岳阳等产品售价较去年同期略有下滑，，但因煤价亦较同期显著回落，，且公司在成本节制方面杰出，，故一季度各业务毛利率显著提升，，业绩极为靓丽。公司近年来业绩一向维持稳步增长的趋向，，即便在因罕见干旱造成春耕旺季行情惨淡的 2010 年，，公司的净利润依然维持了优良的增长。我们以为这重要得益于治理层优良的市场判断力。

        从各产品销售价值和销量来看，，13 年 1 季度各产品同比跌涨互现，，量价改观并非盈利大增的主因，，业绩大幅提升的重要原由于成本降落拉动各产品毛利率显著提升，，一季度尿素业务毛利率高达 28.7%，，同比提升 10%，，甲醇和复岳阳业务毛利率同比也别离提升 11.5%和 4.5%。

        持久发展战术明确，，流动性问题逐步缓解：公司第四条出产线 13 年 3 季度即将投产，，而新疆项目 15 年将贡献 50 万吨尿素产能，，将来业绩有望加快开释。随着新加坡部门股东将股票转至香港，，困扰公司股价阐发的流动性问题正逐步得到解决。

        重申“买入”评级，，维持指标价及盈利预测：我们预计 13-15 年公司净利润别离为 3.36 亿、、、4.32 亿、、、6.27 亿，，EPS 别离为 0.29 元、、、0.37 元、、、0.53 元(股本思考 CB，，按 11.76 亿股推算)，，赐与 13 年 8 倍 PE，，对应 6 个月指标价2.9 港元。