拉斯维加斯9888

中国拉斯维加斯9888（01866,买入）：2017 年上半年净利润增速有望超过100%

公司颁布 2017 年上半年业绩盈利预喜

公司预计截至2017 年6 月30 日止六个月的净利润与去年同期相比可能至少增长100%，，重要受到尿素、甲醇及液氨均匀售价与去年同比的回升，，以及三聚氰胺项主张优良运行，，和产品盈利结构优化的影响。

业绩增长切合预期，，产品单价提升以及结构优化

公司业绩的增长切合我们之前的预期，，我们以为公司业绩有望持续维持安稳增长，，原因在于公司增长了拥有相对高利润率的三聚氰胺、甲醇和液氨等产品的投产，，产能结构产生了内部转移。公司耽搁了尿素产业链至醇类，，将有效对冲尿素价值改观带来的风险，，并带来醇类产品的盈利。随着化工项主张投产和市场价值提升，，我们以为将来公司的三聚氰胺、甲醇产品业绩将贡献可观。

下半年业绩预计持续维持安稳增长

受到国际能源价值回升以及中国越发严格的环境监管影响，，更多小规模及高成本的化肥出产商面对相对较高的压力，，加快行业整合，，有利于提升尿素、甲醇以及液氨价值。公司在建项目蕴含30 万吨甲醇项目（预计2017 年9 月投产）、三聚氰胺二期项目（预计2018 年第一季度投产）和新疆煤矿项目（预计2018 岁首投产）进展顺利。甲醇项主张建设结束和投产，，将使公司受益与当前甲醇价值上升的盈利，，进一步提升公司盈利水平。

指标价 2.89 港元，，维持买入评级:

思考到公司上半年业绩增长切合预期，，下半年我们预计公司通过投产甲醇、双醇类产品，，可消化尿素价值改观带来的风险，，提升盈利能力。综合思考，，我们以0.9 倍PB 为估值中枢，，预计将来12 个月指标价值为2.89 港元，，较目前价值有30%的上涨空间，，维持买入评级。