拉斯维加斯9888

        中报业绩承压，，，仍看好长线价值

        2013年上半年国内外尿素市场都出现出施用季节推迟、供大于求加剧、市场低迷、价值一路下滑的态势！。我们以为低迷的行情将侵蚀公司上半年业绩，，，但思考到公司在出产成本上的优势以及下半年即将投产的出产线对14-15年业绩将有显著贡献，，，我们重申对该公司“买入”评级，，，但下调13年-15年公司净利润至2.59亿、4.05亿、5.64亿，，，下调指标价至2.57港币！。

        汇报提要

        供求矛盾加剧导致行情低迷：：：2013年上半年国内外尿素市场都出现出施用季节推迟、供大于求加剧、市场低迷、价值持续下滑的态势！。2月中旬之后，，，受气象推迟市场启动、国际尿素市场低迷、工业需要清淡、原料煤炭价值着落等成分使得国内市场持续下滑，，，尤其是3月份以来，，，价值深度下滑，，，目前多地尿素价值不到1700元/吨！。目前多地尿素价值不到1700元/吨，，，比市场高点降低了480元左右！。我们以为低迷的行情将侵蚀公司上半年业绩，，，短期对股价组成压力！。

        玉米价值在3季度有望走强，，，从而拉动尿素市场回暖：：：受旧作库存偏紧影响，，，USDA下调美国玉米期初库存预估100万吨至1853万吨，，，预计在10月份新玉米上市前，，，美国旧作玉米供给将持续偏紧！。而受种植面积扩张和亩产复原驱动，，，2013/14年度美国玉米新作有望迎来大丰登，，，10月份新玉米上市后将大幅缓解供给严重格局！。7月5日发改委颁布2013出产的新作玉米临储收购价较2012年提高0.06元/斤！。今年临储价较往年提前颁布，，，向市场开释利多信号，，，将助推国内玉米价值走强，，，而玉米价值走强有望拉动国内尿素

        市场复苏

        持久发展战术明确，，，流动性问题逐步缓解：：：公司第四条出产线13年3季度即将投产，，，而新疆项目15年将贡献50万吨尿素产能，，，14-15年业绩有望加快开释！。随着新加坡部门股东将股票转至香港，，，困扰公司股价阐发的流动性问题正逐步得到解决！。

        重申“买入”评级，，，维持指标价及盈利预测：：：我们下调13-15年公司净利润别离为2.59亿、4.05亿、5.64，，，EPS别离为0.22元、0.34元、0.48元（股本思考CB，，，按11.76亿股推算），，，赐与14年6倍PE，，，对应6个月指标价2.57港元！。